开头：行家零碳安捷成人

摘抄：

一味追求“增量彭胀”，新动力行业容易堕入“业未就，而势已颓”的悖论。动力央企运行从单纯投建征象发电站，转型到新动力系统的打造，加快布局源网荷储一体化、智能电网、零碳产业园等新兴领域。

撰文 | 维小尼

裁剪 | Tang

→这是《行家零碳》的第1488篇原创

昨年，动力界还在议论动力央企为何不再收购和投资光伏等新动力财富；本年，没思到更进一步，动力央企掀翻了一波前所未有的财富抛售和转让高涨。

在这场数千亿财富的迁徙中，波及的央企及子公司包括国度电投、国度电网、三峡集团、中广核、东方电气、中电建、中煤、中国中车集团、南边电网等动力和电力央企。他们通过产权交游所密集挂牌转让新动力财富，同期发布了一系列百亿元级别的并购重组公告。

这些动作不仅波及光伏、风电等新动力领域，还涵盖水电、火电、储能等多元动力财富，交游范围与频率均创历史新高。

字据北京产权交游所、上海纠合产权交游所等平台统计，2024年1月至2025年4月，新动力财富转让名堂达百余宗，其中国资央企占比跳动70%。

国度电投成为抛售转让新动力财富的“领头羊”，累计转让旗下22家新动力公司股权，波及光伏、风电名堂总装机容量超3.2GW，交游评估价值约180亿元。

新动力名堂属于成本密集型产业，前期投资雄伟，企业通过出售锻真金不怕火名堂快速回笼资金，支撑新名堂开发，酿成“投资-退出-再投资”良性轮回。从这个角度看，出售财富属于正常生意步履。

但此次大范围财富重构畅通后显没这样浅显。其背后逻辑是什么？折射动力行业变革什么趋势？新动力企业能从中看到什么风向？

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01

新动力财富成抛售和转让重点

国度电投是新动力领域名副其实的央企“优等生”，牺牲2024年底，该集团清洁动力装机比重达到72.4%。2025年，国度电投筹划将这一比例升迁至75%以上。

关联词，国度电投亦然这场财富腾挪的急前锋。

4月11日，北京产权交游所网站的一条公告战栗了动力界。公告清醒，国度电投要转让旗下五凌电力有限公司的四家新动力公司股权。

这四家公司包括汝州协鑫光伏电力有限公司（55%股权，底价1.73亿元）、江陵县协鑫光伏电力有限公司（55%股权，底价2.14亿元）、新安县协鑫光伏电力有限公司（55%股权，底价1.58亿元）和清远佑昇财富投资有限公司（51%股权，底价1.71亿元）。

转让之后，五凌电力将奢靡退出这些公司，标的企业不得再持续使用国度出资企业过火子企业的字号、筹谋天禀和特准筹谋权等无形财富。

事实上，这不是国度电投第一次出售财富，2024年7月至2025年4月时间，其旗下子公司密集挂牌转让河南、湖北等地14个光伏名堂公司股权。

3月4日，国度电投集团（北京）新动力投资有限公司拟转让国度电投集团通说念风力发电有限公司100%股权；

1月26日，国电投海鄂（湖北）新动力有限公司转让湖南邵阳国电投新动力有限公司50%股权；

1月6日，五凌电力还转让衡东凌南新动力有限公司51%股权。

昨年9月，国度电投重庆公司同步挂牌转让重庆绿欣 20% 股权。该公司握有綦江、巴南等地 50MW 户用光伏名堂。

同月，国电投绿电河南公司挂牌转让邯郸德源90%股权、林州林能100%股权。

部分动力央企股权转让情况。

开头：光伏們

其他央企相似动作时常：

国度电网：2024年9月安捷成人，国网冀北电力转让河北金风电控征战36.377%股权；同月，国网河南公司转让三家新动力公司51%股权；12月，国网新疆玄虚动力服务有限公司转让5家新动力公司一起股权。

中广核：2024年9月至11月，先后转让深圳市白鹭量势新动力服务有限公司100%股权、中广核新动力（象山）有限公司49%股权等。

东方电气：2024年10月至2025年1月，转让木垒东新新动力有限公司100%股权及东耀新动力（曲靖）有限公司85.02%股权。

南边电网：2025年3月，转让贵州金晟新动力有限公司5%股权；2月，转让广东电网动力发展有限公司5%股权。

三峡集团：2025年3月，转让路封平煤北控新动力有限公司50%股权；2月，无偿划转长江电力9.79亿股股份至长江环保集团。

中石油： 4月2日，江苏中油昆仑动力投资有限公司转让徐州城通新动力有限公司51%股权，转让方为中石油昆仑动力旗下全资子公司。

以上仅仅列举了部分抛售名堂。这些转让名堂多为光伏、风电财富，装机容量从几十兆瓦到数百兆瓦不等，交游模式包括股权转让、财富剥离、无偿划转等。

值得驻防的是，转让财富多为低效或非中枢名堂，举例收益率低于预期的户用光伏、早期设置的聚积式光伏电站，或因电网消纳受限导致弃风弃光率较高的名堂。

02

并购重组：动力央企的不同转型旅途

与财富抛售和转让同步，动力央企通过并购重组加快产业整合，强化优势，聚积力量攻坚动力安全与动力转型这一国度策略。

国务院国资委明确建议，将2025年定位为国企矫正深化升迁活动的收官之年，将加大策略性重组力度，推动国有成本向新动力、电网数字化等重要领域聚积。

动力央企成为此次重组的重点。仅2025年一季度，国能、华能、国电投、华电、大唐就已启动超千亿元范围重组名堂，波及水电、核电、火电、新动力等多个领域。

五大电力央企各别化重组旅途。

开头：

索比光伏网

以下为最近典型案例：

国度电投：上述国电投最近四个项策画股权出售，有部分是里面财富整合。4月15日，国度电投旗下远达环保发布公告暗示，拟以刊行股份及支付现款的样式收购五凌电力100%股权（交游价钱246.67亿元）和广西长洲水电64.93%股权（交游价钱30.68亿元），总对价达277.36亿元。本次交游完成后，远达环保主营业务新增水力发电及流域水电站新动力一体化玄虚开发运营。

国电投旗下另一上市公司——电投产融，通过财富置换，剥离金融业务，注入千亿核电财富，成为集团核电运营整合平台。交游完成后，其控股在运核电机组达921万千瓦，处理在建机组1056万千瓦，储备厂址粉饰广东、山东等沿海地区。

国度电网：2025年4月，国网电科院将南瑞集团握有的国电南瑞51.49%股权无偿划转至自己，同期将国网英大7.49%股权划转至南瑞集团，旨在落实国资委“压减法东说念主层级”条件，优化股权结构。

华电集团：2025年3月，华电海外拟通过刊行股份及支付现款收购华电集团旗下8家火电及新动力公司股权，新增装机1597万千瓦，控股范围升迁至7442万千瓦，交游因财务云尔逾期暂缓审核，但筹划补充后规复。

大唐集团：2025年，大唐集团斥资53.44亿元回购辽宁、河北、内蒙古等五家新动力及水电公司股权，并筹划注入7300万千瓦未上市煤电财富，配套5GW征象名堂，推动煤电与新动力协同转型。

华能集团：2024年，华能海外注入10GW新动力财富，2025年拟进一步整书册团未上市海优势电、储能及40GW新动力财富。

国度动力集团：旗下龙源电力收购8家新动力公司，新增征象装机203万千瓦；国电电力整合82GW火电及9GW水电财富。

据统计，2024年以来，央企并购重组范围冲突5800亿元，电力行业占相比高。重组标的包括新动力财富注入上市公司、火电与新动力协同整合、核电财富专科化平台设置等，交游体式多为刊行股份、支付现款或股权置换。

03

财富腾挪背后的大棋

动力央企大范围抛售转让财富与并购重组的背后，是政策、市集、财务、技能等多重成分的类似作用。这些成分共同推动央企从“范围彭胀”向“系统协同”转型。

政策驱动是主因。国资委自2016年起推动央企“压缩处理层级、减少法东说念主户数”矫正，条件央企聚焦主责主业，剥离非主业、低效财富（两非：非主业、非优势财富；两资：低效、无效财富）。

2022年，国资委进一步建议“全生命周期处理”与“三个聚积”（向优势企业聚积、向主业聚积、向价值链高端聚积），条件央企非主业投资占比压降至10%以下。

比如，国度电网通过无偿划转国电南瑞和国网英大股权，压缩处理层级至4级，精减法东说念主户数790户。

从财务角度看，好多光伏风电名堂仍是不收货了，一些名堂因收益率无法达到预期，给企业带来雄伟财务压力。如山东某光伏名堂净财富收益率仅1.8%，远低于7%的成本金收益率底线，被列为低效财富。

央企需通过出售低效财富改善全体财务进展。杰出所当年投资的光伏名堂，使用的齐是老技能，不仅恶果低，并且爱戴成本高，跟着TOPCon/HJT、钙钛矿叠层、BC等技能的出现，此前投建的光伏电站估值精深鄙人降。

昨年7月，中央查察组对对某动力央企的通报指出，其光伏产业存在“大而不彊”的问题，整改决策条件“作念精存量，作念优增量”。

尤其是《对于深化新动力上网电价市集化矫正促进新动力高质料发展的奉告》（136号文）的发布，跟着电力市集化鼓励，新动力参与市集交游，电价波动平方且呈下行趋势，加上保险性收购机制变化、分时电价“打折推论”等政策，动力央企齐靠近电价下跌，新动力利润下滑的风险。

虽然，央企还承担着国度就业，除了以上政策调整与财务方面的实践推敲，更重要的是，央企需要抽出更多元气心灵布局前沿技能与新业态，参与动力与电力领域的深远转型。

尽管央企抛售新动力名堂，转让新动力股权的音问越来越多，但这并不代表央企不再布局新动力，而是要从新动力系统来全筹商虑问题，要从单纯投建征象发电站，转型到新动力系统的打造，要加快布局源网荷储一体化、氢氨醇一体化、智能电网、零碳产业园等新兴领域和玄虚动力服务。

比如，国度电网建议，2025年投资额高达8000亿，投资主标的是特高压与智能配网双轮驱动，从“重发轻供”到输配并重的策略转型。

国度电投的要点，也运行转向海优势电、沙戈荒大基地、绿电直供名堂、零碳园区，绿电醇氢氨一体化等名堂。

昨年，国度电投还重组了一家公司，叫作念国度电投集团玄虚理智动力有限公司（电投综能），专诚搞玄虚动力服务。

手脚一家二级公司，电投综能是国度电投玄虚理智动力的市集开发平台，慎重玄虚理智动力的开发设置、技能翻新与实证、绿色低碳转型服务等。

华能集团也在与大唐集团谐和，积极布局开发臆造电厂、玄虚动力服务等新业态。华能集团的臆造电厂布局承袭省公司平台化作战，在浙江、山东、江苏、湖北等地均有名堂落地。本年3月，华能雄安总部园区玄虚动力服务一期示范名堂招标，将设置光储直柔系统、光伏系统、微风发电系统等。

本年事首，中国铁建董事长戴和根抛出“聚积式光伏、风力发电这些仍是运行多余的名堂，中国铁建绝弗成再投，不然即是‘转型’不‘升级’”这一论调，其时业界感到很诧异。

如今回头看，戴董事长极度具有洞勉力。手脚央企，单纯地去抢资源，抢建无数的光伏和风能电站，一味追求“增量彭胀”，而不推敲消纳问题，不推敲电网承受问题，不推敲通盘这个词动力系统与电力系统的协同问题，很容易让新动力产业堕入“业未就，而势已颓”的悖论。

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参考云尔：

[1]索比光伏网 ：国能、华能、国电投、华电、大唐：五大电力央企，五条重组旅途

[2]势银光链：央企握续出售新动力财富，究竟为何？

[3]世纪新动力网：央企握续抛售！国电投、国度电网、三峡等“再卖”14家新动力公司

[4]行家零碳：央企光伏电站霎时大甩卖，新动力市集变天了？

[5]行家零碳：央企财富超惯例重组，新动力行业的底层逻辑变了

[6]证券日报：电力行业紧要财富重组频现 财富整合按下“加快键”

[7]北极星电力网：国度电投，再“卖”新动力公司股权！

[8]北极星电力网：大唐、华能：接下来，搞钱！

[9]化工707：多家央企出售转让新动力财富！

[10]动力相对论：从“香饽饽”到“烫手山芋”，央国企加快“弃风弃光”

首图开头：Getty Images

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